市场对下一次 FOMC 定价多少

6月 FOMC 会议利率定价

市场对6月16-17日FOMC会议的定价高度一致：维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间的概率为90.8%，降息25基点的概率仅3%。期货、预测市场和国债收益率均指向"暂停"信号。

关键发现

• ZQ期货隐含的6月后政策利率为3.65%，相当于维持3.50%-3.75%区间内 ¹。在标准25基点档位模型下，这对应90.8%的不变概率。
• Polymarket预测市场定价降息25bp的概率仅3.0% ²，与ZQ期货结论完全一致，流动性充足（成交量 $2.1M 24小时）。
• Kalshi对下次会议0票反对的概率为47%，表明即使不变仍有微弱的政策分歧隐忧 ³。整体氛围偏鹰派但不至绝对一致。
• 国债短端与政策利率倒挂消退。3个月国债收益率3.69%已贴近EFFR 3.64%；2年国债与10年国债的49bp正向差值暗示市场对中期通胀粘性的定价 ⁴。

市场一致性

CME FedWatch工具（ZQ期货）、Polymarket、Kalshi三个独立定价源对6月不变的判断高度集中在90%-91%区间，无重大分歧。短端国债收益率锚定在3.69%-3.74%，与央行预期维持3.64% EFFR的假设吻合。

后续会议展望

• 7月29日FOMC：ZQ期货隐含政策利率3.61%（维持概率84.8%），Polymarket定价维持为90.5% ²。累积看，前两次会议都维持的概率约为 90.8% × 84.8% ≈ 77%。
• 全年无降息概率为55.3%，Polymarket市场定价五场会议全部维持的概率²。隐含下半年某个窗口（通常9月或12月）仍有降息的尾部可能，但近期"暂停"姿态已锁定。

注意事项

ZQ期货的25基点档位假设是一个模型输入，不代表市场100%确定不会出现0.5基点微调或其他非标准决议。Polymarket和Kalshi流动性虽充足但仍低于CME期货，1-2周内较大情景冲击（如通胀数据超预期）可能改变定价。国债收益率数据采集于2026-05-06，距当前约1个交易日。

References

1. NY Fed Reference Rates
2. Polymarket
3. Kalshi
4. US Treasury

基于当前数据的模型概率推演，不构成投资建议。历史 base rate 与市场隐含概率不保证未来结果。